親愛的聽眾:
回到1970年代,美國主流政經界一直在辯論誰應該為超過10%的通貨膨脹率負責。當時第二代芝加哥學派領軍人物,1976年諾貝爾經濟獎得主Milton Friedman經常在許多公開場合激烈辯論,強調真正的黑手就是政府過度干預,特別是當時不當增發的貨幣供給!這對急需尋找替罪羊的社會中,引發了非常引人關注的討論。但這也帶出一個更深層問題:如果真是不當控制的貨幣供給是問題的根源,那麼誰又應該真正承擔責任呢? https://www.aptutorgroup.com/learning/milton-friedman-teaches-monetary-policy 臺灣與美國屢創新高的房價到底是誰造成?美國新成交房屋貸款利率近期已經飆升至8%,但S&P前20大城市房價指數在2023又再創下新高,這對多數熟悉美國經濟景氣循環歷史的人,已經不是用瞠目結舌可以形容。美國利率倒掛理論創始人,杜克大學的Campbell Harvey教授早在今年初多次訪談表示,美國這次是有可能躲過經濟衰退。其中的一個強大理由就是,2022年美國的房價回落幅度非常有限!但究竟是什麼支持如此堅挺的房價,不僅在美國,甚至在臺灣也一樣!恐怕應有更深層的經濟論述支持。 https://www.macromicro.me/collections/7/us-housing-relative/35/house-index 我們在11/5的Podcast中,特別從此次QE1 QE2 QE3 Unlimited QE近15年的歷史中(2009/1-2023/8)回朔,我們發現這期間美國M2貨幣供給量成長為2.5倍(2009/1-2023/8);S&P前20大城市房價指數成長為2.2倍(2009/1-2023/7);S&P 500 (TR)成長為6倍(2009/1-2023/10)。同時間臺灣M1B貨幣供給量成長為3.2倍(2009/1-2023/8);信義房價指數成長為2.7倍(2009/1-2023/7);臺灣股價報酬指數也成長為6倍(2009/1-2023/10)。這樣15年長尺度上看(貨幣政策有延遲性),類似自然實驗經濟的對照,似乎再次印證Milton Friedman應驗他1963年的名言:無論何時何地,通貨膨脹率都是一種貨幣現象。 https://apcore.firstory.io 聯準會主席Jerome Powell在2023年7月6日的記者會中,對記者Evan Ryser的提問回答,強調了利率調整和資產負債表的變動是獨立的事情。尤其是在考慮到自2008年以來引入準備金利率(Interest Rate on Reserve Balances,IORB)制度後,可能導致更應關注貨幣供給總量本身的變化。如果Milton Friedman的觀點若真能解釋此次美台風險性資產的走勢,我們能從中學到什麼教訓呢?https://www.aptutorgroup.com/learning/jerome-powells-response-to-evan-ryser APcore服務團隊敬上 2023/10/31 美國M2貨幣供給量成長為2.5倍(2009/1-2023/8) https://www.federalreserve.gov/datadownload/Chart.aspx? 臺灣M1B貨幣供給量成長為3.2倍(2009/1-2023/8) https://pip.moi.gov.tw/Eng/EP37.aspx
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根據「華爾街日報」(WSJ)報導,Claudia Goldin因她在勞動市場中性別差異的研究貢獻,獲得了2023年的諾貝爾經濟獎。Claudia Goldin目前在哈佛大學任教,她是一位勞動經濟學家和經濟歷史學家,因她對女性在職場中的開創性研究而聞名。這位77歲的哈佛經濟學家花了數十年的時間分析大量數據,以進行研究,闡明女性在就業市場上的歷史經歷。 https://www.wsj.com/us-news/nobel-prize-in-economics-awarded-to-harvards-claudia-goldin-for-work-on-gender-gaps-d43858d3 Goldin的廣泛研究包括有關女性參與勞動力市場的驅動因素、性別薪酬差距的起源以及對女性的招聘偏見的文章。她的論文「為什麼女性獲勝」(Why Women Won)記錄了女性合法權利的演變,這份論文預計將在本月發表。 https://www.nber.org/papers/w31762 Claudia Goldin是哈佛大學經濟系中第一位獲得終身教職的女性。她繼2019年的Esther Duflo和2009年的Elinor Ostrom之後,成為諾貝爾經濟學獎的女性獲得者,也是迄今為止唯一一位獨立女性獲獎者。 Claudia Goldin首次全面闡述了女性收入和勞動市場參與在歷史上的變遷情況。她的研究揭示了變革的原因,以及性別收入差距仍然存在的主要來源。她明確指出,女性的選擇經常受到婚姻和家庭責任的限制,而被她稱為「貪婪工作」(Greedy Work)的固定、長時間工作模式,更加劇了這種限制。 我們將在10月29日推出的「經濟學不是萬能但有用」Podcast中,以幽默的卡通方式進一步介紹她的兩篇經濟學經典論文:口服避孕藥與家庭生育決策對女性工作生涯的影響。節目中特別使用「Fatherhood Boost」和「Motherhood Penalty」這兩個詞彙來介紹Claudia Goldin的學術研究貢獻。 考慮到目前華語媒體的報導相對有限,我們要特別感謝「華爾街日報」的詳盡報導,希望我們的分享能為聽眾帶來一些輕鬆的科普學習時光! https://www.aptutorgroup.com/paper.html Two Money Lovers Podcast 季凡與翔蛇 2023/10/27 兩篇經典論文 https://www.aptutorgroup.com/learning/nobel-laureate-claudia-goldin 親愛的聽眾:
於10月8日的Podcast中,這一集我們將討論1976年諾貝爾經濟獎得主Milton Friedman,並探討重貨幣學派(Monetarism)的論點。我們將簡單地分享經濟學中貨幣供給(Money Supply, M)的定義,以及央行量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)與量化緊縮(Quantitative Tightening, QT)對貨幣供給的影響。透過有趣且簡單的經濟學科普,我們希望能為投資理財者提供一些啟發和幫助。 美國聯準會主席Jerome Powell在2023年7月6日的記者會中對記者Evan Ryser的提問回答:在未來的利率調整和資產負債表的變動方面,他們是「兩個獨立的事情」。換句話說,聯準會主席首次承認,貨幣供給的增減和利率的變動是可以分開考慮的。 事實上,除了關注貨幣供給的變動外,自Jerome Powell上任後,對貨幣供給的實際內容也發生了變化。在2020年4月24日之前,儲蓄帳戶並不被視為M1貨幣供給的一部分。由於儲蓄帳戶轉帳次數受限,這使得儲蓄帳戶比M1貨幣供給更不具有流動性。然而,自4月24日解除了這些轉帳次數的限制,為了反映這一變化,儲蓄存款現在被納入M1貨幣供給(即其他流動存款)的範疇之中。 一些投資者通常傾向使用倒掛收益率曲線(Inverted Yield Curve)來預測經濟走向,但他們可能低估了在貨幣供給變動和利率變動之間政策效果相反時,以及未考慮到貨幣供給實際內容變化的情況下如何進行分析。本篇內容可能較為技術性,但我們仍希望能啟發和引起對此議題的深入思考的聽眾。 APcore服務團隊敬上 2023/10/4 親愛的聽眾: 於8月27日的Podcast中,我們討論了華倫巴菲特(Warren Buffett) 7大投資心法該如何實戰?價值投資的精髓又是什麼?
巴菲特的第四項心法是「了解自己能力的限制」,在節目中強調了其重要性。季凡舉例德國智庫「貝塔斯曼基金會(Bertelsmann Stiftung)」自2003年到2022年所發布的貝塔斯曼轉型指數(BTI Index),反覆指出中國官方經濟數據與國際數據存在不一致的問題。考慮到透明度的問題,季凡在評估中國股票時傾向於調高風險溢價(Risk Premium)或避開中國股票。 值得說明的是,事實上,這種猜測在2019年美國芝加哥大學與香港中文大學學者發表的學術論文中已有討論,即中國經濟成長率每年被高估約1.8%。 P.77 Relative to the official numbers, we estimate that GDP growth from 2010 to 2016 was about 1.8 percentage points lower and that the investment and savings rate in 2016 was about 7 percentage points lower. 同時,在節目中還深入探討了巴菲特的第六項心法:「在其他人恐懼時要貪婪」。節目特別引述了臺灣國安基金的投資效率。此外,季凡也公開分享了他的投資歷程:2018金融海嘯、2015中國股災和2018美股回檔,他在這些時期都選擇加碼持有風險資產,事後證明這三次加碼都取得了顯著的績效。
祝各位聽眾投資順利! APcore服務團隊敬上 親愛的聽眾:
在即將到來的8月20日的Podcast節目中,我們將首次探討勞動市場中的性騷擾問題。在今年6月7日夏韻芬的Podcast節目中,她提到了女記者在這方面面臨的困境。考慮到這個社會問題的嚴重性,我們特別邀請了前電視台主播黃珮雯參與節目,與我們分享她在第一線的親身經歷和觀察。 Podscast專訪前電視台主播黃珮雯: https://www.aptutorgroup.com/learning/podcasthuang 夏韻芬Podcast EP387:me too風暴從政治圈向外延燒,女記者真的是重災區! https://moneyhsia.firstory.io/episodes/clil1a0cm00pd01x7ejdaalw7 沒有鹹豬手,才能拼經濟:從經濟學看#MeToo與性騷擾 https://global.udn.com/global_vision/amp/story/8663/7235435 期待未來,經濟學能夠更多地關注這個議題。同時,我們也希望能夠為職場中的女性和男性提供有價值的實用應對方法。 APcore服務團隊敬上 親愛的聽眾:
於8月13日的Podcast中,我們深入探討了利率倒掛(Inverted Yield Curve)是否仍然具有有效預測經濟衰退的能力。同時,節目中也介紹了美聯儲(FED)正在引入全新的貨幣政策工具,即準備金利率(Interest Rate on Reserve Balances, IORB)。 Podcast引述了瑞士銀行的看法,雖然美聯儲將政策利率目標區間的上限提高至5.5% (創下22年來的新高),然而目前的政策限制性仍然相對溫和。無論情況如何,這些政策並不足以導致經濟進入衰退。就連摩根大通都調整了其對於衰退的預測。 2020年3月26日,美國將法定存款準備金率降至0%。隨後,在2021年6月2日,美聯儲宣布取消IORR和IOER,將這些工具合併為準備金利率(IORB)。針對美聯儲政策工具的革命性改變,我們在Podcast中進行了推測,自2008年金融危機後,目前M2貨幣供給量可能會比僅僅單關注利率本身,對於股市的影響更顯著。 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20210602a.htm (2021/6/2) https://fred.stlouisfed.org/series/IORB#0 (IORB) 最後分享一下季凡投資歷程:2019年至2023年間的變化,開始槓桿持有資產,2015年中國股災期間,美國M2貨幣供給卻上升,進行槓桿加碼持有股票。在2018年美國縮表並伴隨M2貨幣供給增加時,再次加碼(但無槓桿)持有股票。而在2022年美國縮表,但M2貨幣供給下降的情況下,增加防禦性資產。 APcore服務團隊敬上 |
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