 親愛的聽眾：
華倫巴菲特(Warren Buffett)數十年來一直是波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)的代表人物。他總是說他和波克夏的副主席查理蒙格(Charlie Munger)一起合作經營這家公司。 查理蒙格於美國時間11月28日去世，享年99歲。我們將在12/10 Podcast摘要分享WSJ經典文章：華倫巴菲特眼中的查理蒙格！並簡單書評經典暢銷書：「窮查理的普通常識」，同時向這位影響一個世紀最偉大投資家致敬！ https://www.wsj.com/finance/investing/warren-buffett-charlie-munger-berkshire-hathaway-85405dc9 巴菲特將波克夏的主要投資理念歸功於蒙格，他總結為以「合理價格」購買「優秀企業」，並非「優惠價格」購買「普通企業」。 以下是巴菲特在他最喜歡的主題之一，有關查理蒙格的一些經典的語錄： 在商業決策上，查理和我是容易交流的。距離對我們毫無阻礙：我們一直發現打一個電話比開半天的委員會會議更有效。—1982年年度信 我們的副主席查理蒙格一直強調在商業和其他各方面，都強調研究失誤而不是成功。他這樣做是在一位說過這番話的人的精神影響下：「我想知道我將死在哪裡，這樣我就永遠不會去那裡。」，你會立即明白為什麼我們是一個好的團隊：查理喜歡研究錯誤，而我為他提供了充分的材料。—1985年年度信 以合理價格購買一家優秀公司要比以優惠價格購買一家普通公司好得多。查理很早就明白了這一點；我是一個學習速度比較慢的人。—1989年年度信 在波克夏，我們相信查理的格言——「告訴我壞消息；好消息會照顧好自己。」——這就是我們希望我們的經理在向我們匯報時的行為。—1995年年度信 查理和我去年有點變得軟弱，增加了總部的一個人。(查理，感謝他，永遠不讓我忘記本富蘭克林的忠告：「小漏洞可能會沉沒一艘偉大的船。」—2000年年度信 在進行收購時，我嘗試展望十到二十年的未來，但有時我的遠見力有所不足。查理的表現更佳；在我的一些錯誤購買上，他會明確「出席」投反對票。—2011年年度信 查理有廣泛的才華，驚人的記憶力和一些堅定的觀點。我自己不算猶豫不定，我們有時候意見不一致。然而，在56年中，我們從來沒有爭論過。當我們意見不一致時，查理通常以這樣的話結束對話：「華倫，好好想想，你會同意我的，因為你聰明，而我是對的。」—2014年股東特別信 查理和我思維差不多。但我需要一頁的時間來解釋的事情，他可以用一句話總結。而且，他的版本總是更清晰地推理，也更巧妙——有人可能會補充地說——更直率。—2022年年度信 93歲的巴菲特經常聽從蒙格的建議。最有名的例子之一：1971年，蒙格說服他以相當於See’s Candy Shops三倍淨值的價格購買了這家糖果店，這個價格比他過去習慣的購買企業的價格高得多。See's在接下來的幾十年裡為波克夏公司賺取了約20億美元的累計收入。 希望這樣的回顧，能了解查理蒙格對巴菲特的影響，同時思考對我們的啟發！ APcroe服務團隊敬上 2023/12/4
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債券的到期收益率(Yield to Maturity, YTM)常被簡稱為收益率或殖利率，指的是投資人購入該債券，並持續持有到到期日，能賺取的年化報酬率。債券的到期收益率(YTM)主要由兩個因素決定，其一是市場利率，其二是該債券的違約風險大小。基本上，債券的到期收益率的變動與市場利率是亦步亦趨的。 債券的市場價格與到期收益率呈現反向變動關係，因此，投資人手上債券部位的價值基本上由市場利率來決定。我們的Podcast在12/3會分享一篇WSJ經典文章：5位頂尖投資者談高美債收益率下如何投資？在華爾街日報記者Nick Timiraos預測此波升息應已告一段落，而明年聯準會降息已成市場多數人的預測。希望這篇文章能提供聽眾參考，在目前轉折下該如何調整自己的投資部位。 https://www.aptutorgroup.com/learning/wsjs-nick-timiraos 簡要內容摘要如下： 馬裡奧·加貝利(Mario Gabelli) 有投資60年經驗的億萬富翁(2023年估計身價約美金17億) 結論：雖然美國公債殖利率過高在未來可能拖累股市，但預測未來30年美股仍能有年化8%到9%的報酬率，續抱美股不變。 史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman) 大賣空電影中的真實世界的主人翁 結論：關注建築公司、公用事業、工業和材料公司的股票；避開銀行股和高速增長股。 阿斯沃思·達莫達蘭(Aswath Damodaran) 美國NYU Stern商學院資產價值評估學者 結論：增持無風險公債，減持非必需消費品(Consumer Discretionary)類股 賽拉·馬利克(Saira Malik) Nuveen的首席投資長，管理1.1兆美元資產。 結論：續抱股票，投資於農田、林地、新興市場股票和私人信貸等非傳統資產是個好主意。 邁克·吉特林(Mike Gitlin) Capital Group總裁與CEO，管理2.3兆美元資產。 結論：不該持有太多閒置現金，建議買入債券，特別是「長天期債券」。 值得一提的是，在這5位頂尖投資者對高美債收益率的投資建議中，「債券優於股票」並非一致的結論。我們在Podcast或FB交流論壇中將進一步分析背後的原因，並深入探討什麼樣的投資者適合哪些建議。 www.facebook.com/groups/twomoneylovers APcore服務團隊敬上 2023/11/27  親愛的聽眾： 統計分析裡最常用的一種方法正是迴歸分析(Regression Analysis)，可追溯至英國博學家高爾頓(Francis Galton, 1822-1911)在 1886 年的一篇討論身高遺傳性的論文中, 首度發展「迴歸分析」這一個統計工具, 他發現無論高個兒或矮個兒的父母，它們子女的身高都有著「向平均身高迴歸(Regression to the Mean)」的現象。 爾後迴歸工具被大量使用於評估「因子/自變數(independent variable)」如何影響「結果/應變數(dependent variable)」的數據分析之上，與迴歸分析密切相連的相關分析(Correlation Analysis)更可讓研究者得知兩個變數之間的相關程度的大小。迴歸分析還有一個常見的應用，就是以「時間」為自變數，找出另一個變數隨時間演變的趨勢與大方向，甚至可據此標註出數據中不在趨勢上的例外時點。 我們在11/26的Podcast中，將討論統計工具的生活應用，例如近4年的「無限量化寬鬆」(Unlimited QE) 政策對市場的影響。根據截至2023年7月的數據，我們發現臺灣的貨幣供給量在同一時期增長了37%，而信義房價指數也同步上升了38%。透過分析這15組數據，我們發現了驚人的相關性，相關性 (Correlation) 達到了0.97。 https://apcore.firstory.io/ 換句話說，我們難以忽視短期內大量增加的貨幣供應，它可能是房市飆漲的真正原因！以通俗易懂的語言來說，這段期間貨幣供應的增加就像是另一個每月公佈的房價指數，甚至提前預測了逐季公佈的信義房價指數，同時也對股市產生了推升的影響。 此外，使用迴歸(Regression)功能使我們輕鬆找到了偏離的離群值(Outlier)。結合基本的經濟學知識，我們能夠發現單筆加碼和賣出的良好時機。儘管一般的技術分析也具有類似的功能，但統計工具提供了更全面的輔助工具，使長期投資者能夠更清晰地估計計算。 希望我們的分享能為聽眾帶來一些有趣的科普時光！ APcore服務團隊敬上 2023/11/20    親愛的聽眾：
當經濟學家Christopher Ruhm首次獲得：經濟衰退和健康之間可能有正面關聯研究結果時，他認為自己犯了一個錯誤。隨著使用更多新的統計方法，持續不斷地驗證，他都得到了相同的結果，後來在許多國家中也陸續發現相同情形，因而顛覆了早期的相關研究結論。 Christopher Ruhm是美國維吉尼亞大學的經濟學教授。在1996年至1997年，他曾擔任Bill Clinton總統經濟顧問委員會的高級經濟學家，主要負責健康政策、老齡化和勞動力市場問題，他目前是Journal of Health Economics的副主編。 他2016/11在Health Economics發表了一篇「Health Effects of Economic Crises」的文章。當經濟景氣不佳時，人們實際上在生理健康方面表現得更好。與普遍看法相反，該研究發現，當人們對個人財務和就業情況感到壓力時，他們會避免沉溺於飲酒和吸煙等不良嗜好。Ruhm表示人們會試圖掌握他們可以掌握的生活部分。 https://www.nber.org/system/files/working_papers/w21604/w21604.pdf (Figure 1 and Table A.3) 我們在11/19的 Podcast 中，會簡單地分享文章的內容：死亡率具有順景氣(Procyclical)循環的現象。若將死亡原因分為兩大類：疾病死亡與外在原因死亡，研究發現當失業率增加，都有助於這兩種死亡率的下降。疾病死亡中的心血管疾病下降是影響最大的部分；而外在原因死亡的交通意外減少則是影響最大。 https://apcore.firstory.io/ 伴隨進一步分析還顯示，當經濟狀況變好時，吸煙和肥胖情況會增加，而運動活動減少，飲食變得較不健康。而自殺是唯一有明顯逆景氣(Countercyclical)循環特性的，但對全部外在原因死亡率變動影響有限。他最後得到一個結論：景氣改善時，心理較快樂但身體不健康；景氣衰退時，身體較健康但心裡不快樂。 根據Christopher Ruhm表示：經濟不景氣時，多數人工作時間減少，這減輕了工作壓力，可能有助於改善健康。這其實也呼應我們所提倡的輕鬆投資相符：單單追求「名義」所得上升，或單單追求投資打敗大盤，可能都未必是經濟人的理想決策。 希望我們的分享能為聽眾帶來一些有趣的科普學習時光！ APcore服務團隊敬上 2023/11/17 |
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