親愛的聽眾:
債券的到期收益率(Yield to Maturity, YTM)常被簡稱為收益率或殖利率,指的是投資人購入該債券,並持續持有到到期日,能賺取的年化報酬率。債券的到期收益率(YTM)主要由兩個因素決定,其一是市場利率,其二是該債券的違約風險大小。基本上,債券的到期收益率的變動與市場利率是亦步亦趨的。 債券的市場價格與到期收益率呈現反向變動關係,因此,投資人手上債券部位的價值基本上由市場利率來決定。我們的Podcast在12/3會分享一篇WSJ經典文章:5位頂尖投資者談高美債收益率下如何投資?在華爾街日報記者Nick Timiraos預測此波升息應已告一段落,而明年聯準會降息已成市場多數人的預測。希望這篇文章能提供聽眾參考,在目前轉折下該如何調整自己的投資部位。 https://www.aptutorgroup.com/learning/wsjs-nick-timiraos 簡要內容摘要如下: 馬裡奧·加貝利(Mario Gabelli) 有投資60年經驗的億萬富翁(2023年估計身價約美金17億) 結論:雖然美國公債殖利率過高在未來可能拖累股市,但預測未來30年美股仍能有年化8%到9%的報酬率,續抱美股不變。 史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman) 大賣空電影中的真實世界的主人翁 結論:關注建築公司、公用事業、工業和材料公司的股票;避開銀行股和高速增長股。 阿斯沃思·達莫達蘭(Aswath Damodaran) 美國NYU Stern商學院資產價值評估學者 結論:增持無風險公債,減持非必需消費品(Consumer Discretionary)類股 賽拉·馬利克(Saira Malik) Nuveen的首席投資長,管理1.1兆美元資產。 結論:續抱股票,投資於農田、林地、新興市場股票和私人信貸等非傳統資產是個好主意。 邁克·吉特林(Mike Gitlin) Capital Group總裁與CEO,管理2.3兆美元資產。 結論:不該持有太多閒置現金,建議買入債券,特別是「長天期債券」。 值得一提的是,在這5位頂尖投資者對高美債收益率的投資建議中,「債券優於股票」並非一致的結論。我們在Podcast或FB交流論壇中將進一步分析背後的原因,並深入探討什麼樣的投資者適合哪些建議。 www.facebook.com/groups/twomoneylovers APcore服務團隊敬上 2023/11/27 親愛的聽眾:
統計分析裡最常用的一種方法正是迴歸分析(Regression Analysis),可追溯至英國博學家高爾頓(Francis Galton, 1822-1911)在 1886 年的一篇討論身高遺傳性的論文中, 首度發展「迴歸分析」這一個統計工具, 他發現無論高個兒或矮個兒的父母,它們子女的身高都有著「向平均身高迴歸(Regression to the Mean)」的現象。 爾後迴歸工具被大量使用於評估「因子/自變數(independent variable)」如何影響「結果/應變數(dependent variable)」的數據分析之上,與迴歸分析密切相連的相關分析(Correlation Analysis)更可讓研究者得知兩個變數之間的相關程度的大小。迴歸分析還有一個常見的應用,就是以「時間」為自變數,找出另一個變數隨時間演變的趨勢與大方向,甚至可據此標註出數據中不在趨勢上的例外時點。 我們在11/26的Podcast中,將討論統計工具的生活應用,例如近4年的「無限量化寬鬆」(Unlimited QE) 政策對市場的影響。根據截至2023年7月的數據,我們發現臺灣的貨幣供給量在同一時期增長了37%,而信義房價指數也同步上升了38%。透過分析這15組數據,我們發現了驚人的相關性,相關性 (Correlation) 達到了0.97。 https://apcore.firstory.io/ 換句話說,我們難以忽視短期內大量增加的貨幣供應,它可能是房市飆漲的真正原因!以通俗易懂的語言來說,這段期間貨幣供應的增加就像是另一個每月公佈的房價指數,甚至提前預測了逐季公佈的信義房價指數,同時也對股市產生了推升的影響。 此外,使用迴歸(Regression)功能使我們輕鬆找到了偏離的離群值(Outlier)。結合基本的經濟學知識,我們能夠發現單筆加碼和賣出的良好時機。儘管一般的技術分析也具有類似的功能,但統計工具提供了更全面的輔助工具,使長期投資者能夠更清晰地估計計算。 希望我們的分享能為聽眾帶來一些有趣的科普時光! APcore服務團隊敬上 2023/11/20 親愛的聽眾:
一般投資人選擇配息基金時,如果要基金間比較歷史績效時,肯定要用納入配息的投報率。當不同股票市場的股票殖利率差異較大時,僅比較不同市場的加權價格指數顯然會有所不妥,這是非常顯而易見的。為了解決這個問題,特別是針對臺灣這個高股票殖利率市場,同時比較美國低殖利率的市場時,不同投資市場比較績效變得很不容易。 我們在11/12的Podcast中,我們用卡通有趣的方式介紹:臺灣證券交易所自2004年1月2日起新增了「發行量加權股價報酬指數」(簡稱:臺股報酬指數),以方便長期投資者追蹤並進行比較。截至2023年11月3日,長達近20年的臺灣股市投資年化報酬9.2%,而與同時期的「標普500TR指數」(S&P 500 (TR))的年化報酬9.2% 相等,連小數點都一模一樣!這與多數投資者的「直覺」可能相反,一般人認為美股的成長性較高於臺股,實際上存在著很大的不同。(用XIRR計算) https://www.twse.com.tw/zh/indices/taiex/mfi94u.html 令人吃驚的是,臺灣股價報酬指數已破3萬點(2004年納入配息累計起)!若以1966的100為基期,目前股價報酬指數更達109249點了(截至2023/11/3)!長達57年投資增加成1092倍,年化報酬約13.1%!甚至比較大約同期50年的標普500TR指數(1970-2020),年化報酬約10.7%,明顯更勝一籌。 https://www.aptutorgroup.com/learning/taiwanweightedreturnindex 標普500TR含息投報率資料來源 https://www.managertoday.com.tw/books/view/67124 美國量化寬鬆後,從2009/1/2起到2023/11/3,巴菲特近15年的投資績效明顯落後於標普500TR指數。同時間在臺灣股票市場,只要分散風險並長期投資,績效可以達到12.7%。令人驚訝的是,臺股報酬指數竟然與同期的標普500TR指數相當,後者績效也是12.7%;甚至更超越了號稱股市之神旗下的波克夏公司(Berkshire Hathaway Inc Class A),後者僅為11.9%的報酬率。(用XIRR計算) https://hk.finance.yahoo.com/quote/BRK-A/ 事實上,從2009/1/5起到2023/11/3,臺灣50「報酬」指數獲得13.1%報酬率,不但打敗同期的標普500TR指數,更輕鬆打敗巴菲特的投報率。當然過去績效不代表未來的績效,理解不同股票指數的計算基礎,並基於不同的目的與時機,學習如何使用仍然有價值。希望我們的分享能為投資聽眾帶來一些有用小知識!(用XIRR計算) https://www.twse.com.tw/zh/indices/ftse/tai50i.html APcore服務團隊敬上 2023/11/6 親愛的聽眾:
回到1970年代,美國主流政經界一直在辯論誰應該為超過10%的通貨膨脹率負責。當時第二代芝加哥學派領軍人物,1976年諾貝爾經濟獎得主Milton Friedman經常在許多公開場合激烈辯論,強調真正的黑手就是政府過度干預,特別是當時不當增發的貨幣供給!這對急需尋找替罪羊的社會中,引發了非常引人關注的討論。但這也帶出一個更深層問題:如果真是不當控制的貨幣供給是問題的根源,那麼誰又應該真正承擔責任呢? https://www.aptutorgroup.com/learning/milton-friedman-teaches-monetary-policy 臺灣與美國屢創新高的房價到底是誰造成?美國新成交房屋貸款利率近期已經飆升至8%,但S&P前20大城市房價指數在2023又再創下新高,這對多數熟悉美國經濟景氣循環歷史的人,已經不是用瞠目結舌可以形容。美國利率倒掛理論創始人,杜克大學的Campbell Harvey教授早在今年初多次訪談表示,美國這次是有可能躲過經濟衰退。其中的一個強大理由就是,2022年美國的房價回落幅度非常有限!但究竟是什麼支持如此堅挺的房價,不僅在美國,甚至在臺灣也一樣!恐怕應有更深層的經濟論述支持。 https://www.macromicro.me/collections/7/us-housing-relative/35/house-index 我們在11/5的Podcast中,特別從此次QE1 QE2 QE3 Unlimited QE近15年的歷史中(2009/1-2023/8)回朔,我們發現這期間美國M2貨幣供給量成長為2.5倍(2009/1-2023/8);S&P前20大城市房價指數成長為2.2倍(2009/1-2023/7);S&P 500 (TR)成長為6倍(2009/1-2023/10)。同時間臺灣M1B貨幣供給量成長為3.2倍(2009/1-2023/8);信義房價指數成長為2.7倍(2009/1-2023/7);臺灣股價報酬指數也成長為6倍(2009/1-2023/10)。這樣15年長尺度上看(貨幣政策有延遲性),類似自然實驗經濟的對照,似乎再次印證Milton Friedman應驗他1963年的名言:無論何時何地,通貨膨脹率都是一種貨幣現象。 https://apcore.firstory.io 聯準會主席Jerome Powell在2023年7月6日的記者會中,對記者Evan Ryser的提問回答,強調了利率調整和資產負債表的變動是獨立的事情。尤其是在考慮到自2008年以來引入準備金利率(Interest Rate on Reserve Balances,IORB)制度後,可能導致更應關注貨幣供給總量本身的變化。如果Milton Friedman的觀點若真能解釋此次美台風險性資產的走勢,我們能從中學到什麼教訓呢?https://www.aptutorgroup.com/learning/jerome-powells-response-to-evan-ryser APcore服務團隊敬上 2023/10/31 美國M2貨幣供給量成長為2.5倍(2009/1-2023/8) https://www.federalreserve.gov/datadownload/Chart.aspx? 臺灣M1B貨幣供給量成長為3.2倍(2009/1-2023/8) https://pip.moi.gov.tw/Eng/EP37.aspx 親愛的聽眾:
於10月8日的Podcast中,這一集我們將討論1976年諾貝爾經濟獎得主Milton Friedman,並探討重貨幣學派(Monetarism)的論點。我們將簡單地分享經濟學中貨幣供給(Money Supply, M)的定義,以及央行量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)與量化緊縮(Quantitative Tightening, QT)對貨幣供給的影響。透過有趣且簡單的經濟學科普,我們希望能為投資理財者提供一些啟發和幫助。 美國聯準會主席Jerome Powell在2023年7月6日的記者會中對記者Evan Ryser的提問回答:在未來的利率調整和資產負債表的變動方面,他們是「兩個獨立的事情」。換句話說,聯準會主席首次承認,貨幣供給的增減和利率的變動是可以分開考慮的。 事實上,除了關注貨幣供給的變動外,自Jerome Powell上任後,對貨幣供給的實際內容也發生了變化。在2020年4月24日之前,儲蓄帳戶並不被視為M1貨幣供給的一部分。由於儲蓄帳戶轉帳次數受限,這使得儲蓄帳戶比M1貨幣供給更不具有流動性。然而,自4月24日解除了這些轉帳次數的限制,為了反映這一變化,儲蓄存款現在被納入M1貨幣供給(即其他流動存款)的範疇之中。 一些投資者通常傾向使用倒掛收益率曲線(Inverted Yield Curve)來預測經濟走向,但他們可能低估了在貨幣供給變動和利率變動之間政策效果相反時,以及未考慮到貨幣供給實際內容變化的情況下如何進行分析。本篇內容可能較為技術性,但我們仍希望能啟發和引起對此議題的深入思考的聽眾。 APcore服務團隊敬上 2023/10/4 |
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