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追悼行為經濟學的研究先驅者：丹尼爾．康納曼
根據「華爾街日報」報導」，世界上最具影響力的心理學家、「快思慢想」作者丹尼爾．康納曼(Daniel Kahneman)辭世。康納曼是普林斯頓大學(Princeton University)的心理學教授，他的研究奠定了行為經濟學領域的基礎，於今年3/27去世，享年90歲。 https://www.wsj.com/finance/investing/daniel-kahneman-nobel-winning-pioneer-of-behavioral-economics-dies-at-90-56b8b5a9?mod=Searchresults_pos1&page=1 康納曼和阿摩司‧特沃斯基(Amos Tversky)(1996年去世)改寫許多經濟學假設：人們在行動時會一貫地理性且以自身利益為重。相反，這兩位以色列出生的心理學家進行的實驗顯示，在面對複雜情況時，人們往往依賴簡化的心理規則，這可能導致他們行為不理性。 康納曼和特沃斯基的研究成果被廣泛應用於心理學和經濟學以外的許多領域，包括法律、行銷、政府、投資管理等。 這兩位發現人們根據少量數據得出模式和概率，而不理解隨機性的原理：例如，將連續幾年擊敗股市的基金經理的成功歸因為技巧，而不承認運氣的作用。 他們還發現，人們往往對損失感受更為強烈，而不是對收益。這導致了損失厭惡(Loss Aversion)的現象，例如，投資者不願以低於購買價格的價格出售股票，而如果他們已經獲利，他們會願意以相同的價格出售同樣的股票。 在1979年發表於「計量經濟學」(Econometrica)雜誌上的他們的開創性論文中，他們利用了這種趨勢來制定所謂的「展望理論」(Prospect Theory)。 https://www.aptutorgroup.com/learning/prospect-theory 主要基於這項研究，康納曼在2002年獲得了諾貝爾經濟學獎，同時也是首位心理學者贏得此殊榮。事實上，他本人對被稱為經濟學家的想法感到不舒服，儘管如此，他的貢獻仍為行為經濟學提供了理論框架。 芝加哥大學Booth商學院經濟學家理查德．塞勒(Richard Thaler)，他在2017年獲得了諾貝爾經濟學獎。他表示：現在翻開「美國經濟評論」(American Economic Review)的任何一期，都會有一兩篇跟行為經濟學有關，這要歸功於他們的貢獻。 康納曼的研究在他2011年出版的「快思慢想」(Thinking, Fast and Slow)一書中得到了更廣泛的關注，該書回顧了他與特沃斯基的研究，並普及了這樣一個觀點：人們被兩種思維模式所引導：“快速”思維，它快速且自動運作，“慢速”思維則更加審慎。 https://www.aptutorgroup.com/learning/thinking-fast-and-slow 希望透過這篇「華爾街日報」專文，讓華語世界的經濟愛好者更深入地了解他的一生！ APcore服務團隊敬上 2024/3/29  450萬美元的「代理問題」(Agency Problem)？我們能學到什麼教訓？
根據華爾街日報於3/22的報導，美國大聯盟對洛杉磯道奇隊(Los Angeles Dodgers)的明星球員大谷翔平(Shohei Ohtani)以及長期翻譯水原一平(Ippei Mizuhara)的調查已經展開。調查的內容涉及大谷翔平及其前翻譯水原一平與加州非法博彩商的關聯。 https://www.wsj.com/sports/baseball/shohei-ohtani-interpreter-gambling-mlb-investigation-5c1fe7e7?mod=Searchresults_pos2&page=1 聯盟表示有450萬美元從大谷名下的銀行帳戶轉帳給博彩商馬修．波以爾(Matthew Bowyer)的消息傳出時，他們開始收集有關情況的資訊。水原在接受ESPN採訪時表示，大谷曾親自支付款項給Bowyer以償還其賭債，作為一種恩惠。然而，第二天在後續訪問中，水原改口說大谷並不知道這些支付。 根據3/21的華爾街日報的專文指出：被指控從棒球界最大的明星身上騙取數百萬美元的水原一平，不僅僅是一個更衣室的翻譯員。他與大谷翔平的關係變得如此密切，以至於他幾乎控制了大谷生活的方方面面。 https://www.wsj.com/sports/baseball/shohei-ohtani-scandal-ippei-mizuhara-dodgers-0038fdde?mod=Searchresults_pos1&page=1 水原一平與大谷翔平的關係密切，他的地位比任何工作描述所涵蓋的都要重要得多。水原不僅在更衣室陪伴著大谷，而且幾乎每一天都與他在一起。事實上，他在場內外幾乎主導了大谷生活的許多方面。 唐．野村(Don Nomura)是退休道奇隊球星野茂英雄的經紀人。他在2021年的一次訪問中表示，翻譯最重要的工作通常發生在球場之外。他表示：「很多球員都仰賴翻譯來適應去超市、租房子、租車、開銀行帳戶等生活瑣事」。 水原去年告訴美國體育新聞網站「運動員」(the Athletic)，他和大谷在一起的時間比和自己的妻子在一起的時間還要多，似乎只有在大谷在投球丘，或者在打擊區時才有所區別。在2022年賽季之前停賽期間，球員和工作人員被禁止交流。當時水原甚至辭去了與天使隊的工作，以繼續與大谷合作，並在勞資糾紛結束後才返回。 代理問題(Agency Problem)在當代經濟社會中屢見不鮮，大谷或球隊為委託方 (Principal)，水原為代理人(Agent)，委託方支付代理人薪資，將自身資源的控制權交由代理人代管，代理人理應以委託方的最大利益行事。但在資訊不對稱(Information Asymmetry)下，代理人的隱藏行動(Hidden Action)無法由委託方完美監控，代理人就有可能運用委託方的資源，圖謀自己的私利，傷害委託方的利益，是為代理問題。 www.aptutorgroup.com/learning/principal-agent-problem 這實際上引發了一個令人深思的問題。如果這確實是經濟學中的「代理問題」，對於我們一般的聽眾來說，會有什麼啟發呢？我們將在3/31的Podcast中討論這個議題。是否有更多生活與投資的實例，讓我們可以辨識是否也存在這樣的情況？最後，我們將提供一些建議，以減少大家可能遭受的損害！ APcore服務團隊敬上 2024/3/26  羊群效應(Herding Behavior)是什麼？00940募集熱潮是一種羊群效應嗎？ 從眾行為或稱「羊群效應」，這在人類社會中屢見不鮮，比如某些小吃名店門口總是大排長龍，糕點名店的蛋塔網路開賣立刻秒殺；事實上，在人們的投資行為中也可以見到從眾行為，一個鮮明的例子就是最近大家紛紛解定存也要搶進的00940 ETF等。 https://www.aptutorgroup.com/learning/herding-behavior 經濟學家對從眾行為的成因也有著深刻的研究，其一，資訊瀑布 (Informational Cascade)，在大家都沒有足夠的資訊下，我們看到幾個人做出了同一決定，在沒有更好的資訊去反對此一決定時，跟風成了理性選擇，讓自己也跳入了資訊的瀑布中。 https://www.aptutorgroup.com/learning/information-cascade 其二，做出一個特立獨行的決定，如果最後證明是錯誤的，就在群眾中鮮得自己特別愚蠢，而從眾的決定如果失敗，大家都在這個犯蠢的隊伍之中，似乎就沒有那麼慘，那麼，在羊群裡當隻小羊，似乎是聰明的決定。 最近幾週，ETF市場成為臺灣投資人最熱門話題。3月以來，國內多檔ETF接力募集，檔檔規模創新高。先是3月6日中信上游半導體(00941)成立，規模達新臺幣175億元，打破原先群益ESG投等債20+ (00937B)所保持的153億元紀錄。 事隔2天，統一臺灣高息動能(00939)於3月8日以531億元的巨量級規模成立，超出2倍的規模大幅改寫歷史新高，被稱為「臺灣資產管理界的新傳奇」。 但才過一個週末，元大臺灣價值高息(00940)橫空出世，3月11日開始募集，首日就傳出募資金額打破00939紀錄。由於進單爆量，多家代銷通路券商頻頻傳出系統當機或延遲。最終只花5天完成募集，據元大投信統計，募集規模為新臺幣1,752億元。 我們在3/24的Podcast中，將用深入淺分析的講解，來分析這個效應的意義，及00940是否已有羊群效應的疑慮？現實中羊群效應是否有好的一面？該如何利用？例如可用基金規模變動量，來提早判斷基金的未來基金績效。 同時間羊群效應是否有壞的一面？例如沒有清楚知道自己的風險屬性，投入不適合自己的商品；或是不清楚「高息指數編製規則」邏輯，因此低估了可能價格標準差過大的問題。 https://taiwanindex.com.tw/indexes/IX0208 節目的最後，我們將分享幾個減緩羊群效應的方法：多樣化(Diversification)、逆向投資(Contrarian Investing)、提升財務素養教育、與改善的監管框架與企業治理等。 https://www.financestrategists.com/wealth-management/investment-management/herding-behavior/#strategies-to-mitigate-herding-behavior 祝大家投資順利！！ APcore服務團隊敬上 2024/3/19 |
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